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  • 造紙板塊頻頻異動,行業盈利拐點將至?

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    2022-11-16 來源:新浪財經

    11月14日,造紙板塊再漲1.53%,板塊企業美利云(000815.SZ)漲停;森林包裝(605500.SH)、華旺科技(605377.SH)、五洲特紙(605007.SH)、太陽紙業(002078.SZ)、榮晟環保(603165.SH)等行業個股齊齊上漲。

    港股方面,維達國際(03331.HK)、玖龍紙業(02689.HK)、陽光紙業(02002.HK)、晨鳴紙業(000488.SH,01812.HK)、理文紙業(02314.HK)等也均現不同程度上漲。

    近期,A股、港股造紙板塊頻頻異動,盈利回暖是板塊上行的重要驅動力。

    統計局的數據顯示,10月造紙及紙制品業PPI同比下行0.5%,造紙上游原材料成本壓力有所緩解。10月紙漿紙及其制品出口額同比正向增長。

    華安證券研報認為,造紙板塊延續其在1102《周期成長共振的序幕開啟》的觀點,木漿供給擴張臨近,拐點信號出現,特紙、生活用紙壓抑一年將迎接盈利彈性。


    自2018年以來,受國內造紙行業落后產能淘汰以及原材料價格波動等因素影響,造紙行業業績一直承壓。

    尤其是,由于近年大宗原材料價格大漲,導致行業企業產品銷售成本隨之增長,而國內市場需求疲軟,價格傳導機制作用難以發揮,行業公司產品不僅難以提價,甚至在激烈的市場競爭下,有的產品價格還低于去年同期,讓造紙企業盈利空間受到擠壓。

    從Wind造紙中信成份股看,2022年前三季度凈利潤同比下滑的企業占絕大多數。其中下滑較大的有安妮股份(002235.SZ)、美利云、松煬資源(603863.SH)等。


    但也不乏岳陽林紙(600963.SH)這類凈利潤增速較為亮眼的企業。公司在三季報中表示,受市場行情及出口業務增多影響,三季度公司銷量及銷售價格較同期增加;此外,公司繼續保持自產漿利用、集中采購的成本優勢,受收入和成本雙重因素影響,三季度公司歸母凈利潤較上年同期增加。

    海通國際研報認為,三季度漿價維持高位,下游成品紙進入行業淡季,需求平淡,紙價走勢較弱,其預計行業盈利空間仍承壓,木漿自給率較高的企業或表現較好。

    雖然行業業績依舊承壓,但11月以來造紙板塊二級市場表現較好。其中百亞股份(003006.SZ)在短短半個月內漲幅超33%;宜賓紙業(600793.SH)、中順潔柔、松煬資源漲幅也超17%。


    港股方面,目前僅有晨鳴紙業公布三季報,從中報來看,行業公司凈利潤也普遍不理想。但在行業成本邊際下行之際,二級市場先動,自11月以來,Wind造紙(SW)港股板塊5家上市行業企業股價上漲明顯。

    華安證券研報顯示,8月以來巴西出口至國內木漿同比環比均大幅提升,漿船運力修復;且2022年末至2023一季度海外預計將有6噸闊葉漿新增產能釋放,增量高于需求增速,支撐漿價下降。

    另據海通證券研報顯示,近期木漿內盤價格環比回落,針葉漿外盤松動,闊葉漿價格堅挺。海通證券認為,供給趨緊是本輪漿價上漲的主要動力,隨著海外新增產能投產,自2023第二季度起,供給端或有明顯修復,疊加需求轉淡預期,預計2023第二季度起外盤價格將進入下行通道,國內價格方面前期受人民幣貶值影響仍小幅走強,若人民幣進入升值通道,則內盤價格或較外盤更早出現回落。

    雖然10月以來行業成本、出口方面向好,機構紛紛預測造紙行業在明年一二季度出現拐點,但在漿價持續高位下,目前行業公司利潤依然承壓。

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